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意大利,会否重演希腊的故事?(经济透视)

2018-06-12 13:34:28 来源: 作者: 责任编辑: 华夏新闻网综合整理编辑
近来因组阁?;?,意大利将欧元送上了一次过山车的历程。金融市场因此出现大幅动荡,意大利股市重挫,穆迪警告要下调意大利评级,10年期意大利国债收益率与德国相差215个基点,达到近4年来最高水平,欧元对美元汇率一度降至1∶1.15的低点。不过,随着意大利政局出现缓和气氛,意大利、南欧国家、欧元区的风险传导链条没有蔓延开来。

近两年来,欧洲经济缓慢复苏并走入增长轨道,当年的欧债?;坪跄テ搅巳嗣堑募且?,欧洲看上去出现万物复苏的祥和状态。不妨回顾一下欧债?;姆⒄?。在?;寤髋吩谒拇缶锰逦靼嘌啦⑾蚺吩谌缶锰逡獯罄⒌氖焙?,2012年7月德拉吉领导的欧央行亮出了底牌——“不惜一切代价捍卫欧元”,自此?;┤欢?。随后,欧央行推出了量宽,旨在为欧元区重债国家的改革赢得宝贵的时间。通过购买欧元区成员国的国债,欧央行向市场注入了流动性,进一步平息了?;?,稳定了市场。

欧央行购买大量南欧国家尤其是意大利和西班牙的国债,一方面,很大程度上减轻了这些国家发债的压力,但另一方面,也削弱了这些国家的改革动力。意大利国债占GDP的比重从2014年的131.8%降到2015年的131.5%之后,2016年重返132.0%峰值,成为欧元区仅次于希腊的高负债率国家。意大利在欧央行量宽的温水中“舒服地”洗着热水澡。德拉吉多次呼吁成员国政府抓住机遇进行结构改革,但效果不彰。2018年意大利大选中,结构改革并没有成为各政党的竞选主题,反而是难民等议题成为选民的兴奋点。跟希腊一样,意大利是欧元区以及欧洲增长最缓慢的地区之一,2017年意大利实现了1.5%的经济增长,相比欧元区整体增长足足低了1个百分点。

2018年的意大利注定会成为关注的焦点。一是代表极左和极右思潮的民粹政党组阁成功,竞选中承诺的加大政府开支、引入基本收入保障以及养老金改革,这一系列支票谁来埋单?二是如果意大利已有的结构改革前功尽弃,市场是否还会继续认可意大利?三是欧央行暗示将考虑逐步退出量宽,意大利能否经受住考验?这些内外不确定因素促使意大利成为2018年欧元区的隐形炸弹。意大利国债现在已经高达2.3万亿欧元,如果国债融资成本上升导致债务滚动不可持续,希腊的故事是否会在欧元区重新上演?这些都不得而知。

可以肯定的是,改革已进入关键的窗口期。法国财长勒梅尔近日表示,“我们不能仅仅依赖于货币政策和量化宽松来处理欧元区潜在的?;?,如果要强化欧元区的稳定,我们必须采取一些新的行动,比如整体的财政措施。”有分析认为,意大利这场风暴应该让欧元区醒醒了,必须赶紧行动补住漏洞。

(作者为中国社会科学院欧洲研究所研究员)

《人民日报》(2018年06月12日22版)

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